Компания «АТОН», созданная в 1991 году, стала одной из первых инвестиционных компаний в России. Сегодня это один из крупнейших брокеров на отечественном фондовом рынке. На протяжении многих лет «АТОН» входит в группу максимальной надежности в рейтинге Национального рейтингового агентства (рейтинг «ААА»). В 2003 году компания «АТОН» получила статус «Лучшая компания Интернет-брокер», два года подряд — в 2001 и 2002 годах — «Компания — инвестиционный консультант года», была удостоена признания за «Лучшую аналитику» и «Лучший трейдинг».
В июле 2000 года «АТОН» первым среди крупнейших российских брокеров внедрил собственную систему торговли через Интернет «Атон-Лайн», которая полгода спустя была признана журналом «Bussiness on Line» лучшей среди всех российских торговых систем, существовавших на тот момент.
Цели создания компании «Атон»: получение прибыли. Миссия эмитента - миссия эмитента не сформулирована и не утверждена. Организационная структура инвестиционной компании представлена на рис. 2.1.
Рис. 2.1. Служба риск-менеджмента в компании
За прошедшие годы «АТОН» укрепил свой авторитет в данном сегменте бизнеса и сейчас входит в первую десятку брокерских компаний, занимающихся Интернет-торговлей на российском фондовом рынке. На сегодняшний день это одна из крупнейших и наиболее надежных российских брокерских компаний, количество клиентов которой превышает 18 тысяч. Совокупный объем клиентских операций компании с эмиссионными ценными бумагами по итогам первых 9 месяцев 2007 года составил более 2,5 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом 2006 года на 40%.
«АТОН» оказывает своим клиентам мощную информационно-аналитическую поддержку. Инвесторы в режиме он-лайн получают оперативные комментарии по рынку, практические рекомендации на основе технического анализа и специализированные обзоры по отдельным отраслям экономики и компаниям.
В 2006 году компания «АТОН» начала проводить информационно-консультационные семинары для клиентов, делающих первые шаги на фондовом рынке.
Для того чтобы помочь клиентам принимать обоснованные и эффективные торговые решения, «АТОН» предлагает уникальный программный модуль для технического анализа — «Нострадамус». Данный продукт был разработан специалистами компании с учетом лучшего зарубежного и отечественного опыта. В ноябре 2007 г. «АТОН» выпустил систему интернет-трейдинга «Атон-Лайн для КПК», предназначенную для карманных компьютеров и коммуникаторов.
Существенно расширяется филиальная сеть компании. В течение 2006-07 гг. «АТОН» открыл филиалы во многих крупных деловых центрах России. Ко второму кварталу 2008 года компания планирует увеличить их число до тридцати.
Общество с ограниченной ответственностью «АТОН» зарегистрировано Московской регистрационной палатой (Свидетельство №852.645 выдано Московской регистрационной палатой Правительства Москвы «20» января 1995 года).
20 ноября 2002 года Межрайонной инспекцией МНС России №39 по г. Москве в ЕГРЮЛ внесена запись об ООО «АТОН» за ОГРН 1027739583200 (Свидетельство о внесении записи в ЕГРЮЛ о юридическом лице, зарегистрированном до 1 июля 2002 года, серия 77 № 005371083).
ООО «АТОН» имеет лицензии:
• профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности №177-02896-100000 от 27 ноября 2000г. Выдана Федеральной службой по финансовым рынкам.
• профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности №177-03006-010000 от 27 ноября 2000г. Выдана Федеральной службой по финансовым рынкам.
• профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности №177-04357-000100 от 27 декабря 2000г. Выдана Федеральной службой по финансовым рынкам.
• биржевого посредника, совершающего товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле №976 от 10 апреля 2007г. Выдана Федеральной службой по финансовым рынкам.
• ЛЗ №0000186 на осуществление технического обслуживания шифровальных (криптографических) средств. Рег. №3598Х от 22 декабря 2006 г. Предоставлена Центром по лицензированию, сертификации и защите государственной тайны ФСБ России на срок до 22.12.2011г.
• ЛЗ №0000188 на осуществление предоставления услуг в области шифрования информации. Рег. №3600У от 22 декабря 2006 г. Предоставлена Центром по лицензированию, сертификации и защите государственной тайны ФСБ России на срок до 22.12.2011г.
• ЛЗ №0000187 на осуществление распространения шифровальных (криптографических) средств. Рег. №3599Р от 22 декабря 2006 г. Предоставлена Центром по лицензированию, сертификации и защите государственной тайны ФСБ России на срок до 22.12.2011г.
• ЛЗ №0000185 на осуществление разработки, производства шифровальных (криптографических) средств, защищенных с использованием шифровальных (криптографических) средств информационных и телекоммуникационных систем. Рег. №3597П от 22 декабря 2006 г. Предоставлена Центром по лицензированию, сертификации и защите государственной тайны ФСБ России на срок до 22.12.2011г.
ООО «Атон-лайн» имеет лицензии:
• Б №341037 на техническое обслуживание шифровальных (криптографических) средств. Рег. №1631Х от 1 августа 2004 г. Предоставлена Центром по лицензированию, сертификации и защите государственной тайны ФСБ России на срок до 1 августа 2009 г.
• Б №341038 на распространение шифровальных (криптографических) средств. Рег. №1632P от 1 августа 2004 г. Предоставлена Центром по лицензированию, сертификации и защите государственной тайны ФСБ России на срок до 1 августа 2009 г.
• Б №341039 на предоставление услуг в области шифрования информации. Рег. №1633Y от 1 августа 2004 г. Предоставлена Центром по лицензированию, сертификации и защите государственной тайны ФСБ России на срок до 1 августа 2009 г.
В таблице 2.1. приведены показатели финансового состояния Атон.
Таблица 1.1. Показатели финансово-экономической деятельности Атон
Наименование показателя 2005 2006 2007
Стоимость чистых активов эмитента, руб. 3 829 052 309.12 4 340 021 154.75 4 168 020 941.60
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % 10.54 10.74 10.05
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, % 10.53 10.73 10.04
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, % 0 0 0
Уровень просроченной задолженности, % 0 0 0
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз 1 397.55 1 190.19 1 091.51
Доля дивидендов в прибыли, % 19.13 -* -
Производительность труда, руб./чел 305 415 646.09 1 015 418 828.76 176 744 950.67
Амортизация к объему выручки, % 0.0268 0.03 0.16
Анализ динамики финансовых показателей Атон дает основания сделать вывод о поступательном увеличении стабильности и финансовой надежности компании. Стоимость чистых активов Атон за последние пять лет росла со средним темпом роста 60,1% и на конец 2007 года составила почти 4,168 млрд. рублей.
Показатель отношения суммы привлеченных средств к капиталу и резервам в процентах выросло за последние пять лет почти в 7 раз, но текущее значение данного показателя по прежнему значительно ниже рекомендуемого норматива (0,5), что характеризует высокую финансовую устойчивость Атон. Основная доля задолженности Атон имеет краткосрочный характер. Кредиторская задолженность является непроцентным долгом. Просроченной задолженности нет.
За последние пять лет вырос показатель оборачиваемости дебиторской задолженности. Диапазон колебаний коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности за последние пять лет составил от 11,3 до 1397,55, что характеризует значительный рост колебания торгового оборота по годам. Оборачиваемость дебиторской задолженности выросла в результате увеличения операционной активности Атон по основному направлению деятельности и роста выручки от продаж. Доля дивидендов в прибыли неуклонно растет. Производительность труда также имеет тенденцию к росту. Средний темп роста показателя с 2002 года по 2007 год составил 32,7%. Доля амортизации в выручке минимальна в связи со специализацией эмитента.
Анализ приведенных данных финансово-экономической деятельности Атон позволяет сделать вывод о низком уровне кредитного риска, независимо с финансовой точки зрения: стоимость наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) составляет 89,5 % стоимости активов компании, а состояние активов и пассивов Атон отвечает задачам его финансово-хозяйственной деятельности.
За последние пять отчетных лет основной тенденцией стало увеличение объемов выручки от продаж и прибыли от основной деятельности Атон. Среднегодовой темп роста выручки от основной деятельности с 2002 по 2007 год составил 63%, а чистая прибыль росла в последние пять лет со средним темпом роста в 121%. Главным фактором роста показателей являлось кардинальное улучшение конъюнктуры российского фондового рынка. В 2007 году по сравнению с 2002 годом среднее значение индекса РТС, характеризующее динамику средних цен наиболее ликвидных российских акций выросло в 8 раза - со 221 до 1720 пунктов.
В 2007 году было отмечено снижение валовой и чистой прибыли Атон по сравнению с 2005 годом, вследствие падения рыночной стоимости ценных бумаг, что привело к существенному увеличению корректировки финансовых вложений и созданию резерва под обесценение ценных бумаг. В 2004-05 гг. показан рост валовой прибыли на фоне снижения показателя чистой прибыли (табл. 2.2).
Все показатели рассчитаны по методике, рекомендуемой в "Положении о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг", утвержденных Постановлением ФКЦБ РФ от 16.03.2005г. № 05-5/пз-н.
Экономический анализ ликвидности и платежеспособности Атон на основе экономического анализа динамики приведенных показателей.
Таблица 2.2. Показатели финансового состояния Атон
Наименование показателя 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Собственные оборотные средства, руб. 2 076 900 000 2 360 938 724 2 500 900 323.29 2 949 632 875.58 3 926 720 964.22 3 712 333 464.37
Индекс постоянного актива 0.036 0.137 0.174 0.23 0.0952 0.1093
Коэффициент текущей ликвидности 65.448 11.224 8.346 8.32 9.43 9.88
Коэффициент быстрой ликвидности 65.416 11.217 8.338 8.31 9.42 9.86
Коэффициент автономии собственных средств 0.985 0.922 0.899 0.9 0.90 0.91
За последние пять лет ликвидность Атон стабильно росла и значительно превышает рекомендуемые значения, что объясняется спецификой деятельности и высокой эффективностью его текущей деятельности. Платежеспособность в рассматриваемый период, хотя и несколько снизилась, продолжает оставаться на исключительно высоком уровне.
Размер собственного оборотного капитала вырос с 2002 по 2007 год с 2,08 млн. рублей до 2,99 млрд. рублей. Основным источником роста собственного капитала стала нераспределенная прибыль отчетного и прошлых периодов. Доля собственных средств в структуре капитала Атон снизилась в рассматриваемый период с 99% до 90%, а кредиторской задолженности выросла, соответственно, с 1 до 10% за счет роста доли брокерских операций в структуре объемов реализации. Указанные изменения в размере и структуре капитала и оборотных средств привели к росту показателей достаточности капитала и оборотных средств.
По мнению органов управления Атон к такому изменению привели следующие причины и факторы: высокая текущая рентабельность операций купли-продажи ценных бумаг, составляющих краткосрочные финансовые вложения, высокая рентабельности долгосрочных вложений, осуществленных на ранней стадии создания компании, позитивная конъюнктура российского фондового рынка.
Атон отличается высокой ликвидностью. Снижение коэффициентов ликвидности в 2003-2005 гг. произошло в результате перевода части активов из краткосрочных в долгосрочные финансовые вложения, а также увеличения доли долговой составляющей баланса.
Финансовое положение компании в 2006- 2007 году остается устойчивым, о чем свидетельствуют финансовые показатели. Структура бухгалтерского баланса отражает высокую финансовую независимость и характеризуется высокой ликвидностью. В результате последовательно реализуемой стратегии по снижению рыночных рисков, доля оборотных активов в общей структуре активов компании существенно выросла в 2006 году – с 79,2% до 91,4%. На конец 2007 года данный показатель составил 90,07%.
Стоимость наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) возросла в 2006 году на 30% – до 4,35 млрд. рублей. На конец 2007 года данный показатель составил 4,064 млрд. руб. В относительном выражении их доля выросла до 90,4% от стоимости активов компании в 2007 году против 78,9% на конец 2005 года, что отражает наличие хорошего резерва для новых инвестиций. На 2007 год данный показатель составил 88,6%. Коэффициент текущей ликвидности вырос в 2006 году до 9,43 против 8,32 в 2005 году. На конец 2007 года коэффициент текущей ликвидности составил 9,88%. Коэффициент быстрой ликвидности вырос в 2006 году до 9,32 против 8,28 годом ранее. На 2007 год коэффициент быстрой ликвидности составил 9,72%.Рекомендуемое значение для коэффициента текущей ликвидности составляет 2,5, а быстрой ликвидности – 1,2. Таким образом, баланс компании сохраняет высокую ликвидность и резервы для реализации новых инвестиционных проектов.
Размер и структура капитала и оборотных средств Атон приведена в табл. 2.3.
Таблица 2.3. Размер и структура капитала и оборотных средств Атон
Наименование показателя 2004 2005 2006 2007
Размер уставного капитала 69 989 87 486 109 000 000 109 000 000
Общая стоимость акций (долей) эмитента, выкупленных эмитентом для последующей перепродажи (передачи) 0 0 0 0
Процент акций (долей), выкупленных эмитентом для последующей перепродажи (передачи), от размещенных акций (уставного капитала) эмитента 0 0 0 0
Размер резервного капитала эмитента, формируемого за счет отчислений из прибыли эмитента 69 989 69 989 87 486 250 87 486 250
Размер добавочного капитала эмитента, отражающий прирост стоимости активов, выявляемый по результатам переоценки 376 294 376 294 376 294 250.84 376 294 250.84
Размер нераспределенной чистой прибыли эмитента 2 510 439 3 295 283 3 767 240 653.91 3 595 240 440.76
Общая сумма капитала эмитента 3 026 711 3 829 052 4 340 021 154.75 4 168 020 941.60
Политика эмитента в отношении финансирования оборотных средств исходит из принципа максимальной надежности Атон с точки зрения платежеспособности и основной упор делается при финансировании оборотного капитала на собственные средства. Фактором, который может повлечь изменение в политике финансирования оборотных средств может стать существенное увеличение размера клиентских средств брокерского направления деятельности. Вероятность наступления данного события велика.
В отчетном году выручка от продажи ценных бумаг и оказанных услуг составила 49 755 523 тыс. руб., в том числе от продажи акций – 41 916 149 тыс. руб., корпоративных облигаций – 6 595 374 тыс. руб., муниципальных облигаций – 1 222 583 тыс. руб., оказанных услуг – 21 417 тыс. руб.
Себестоимость проданных ценных бумаг и оказанных услуг составила 49 396 967 тыс. руб., в том числе акций – 41 578 461 тыс. руб. корпоративных облигаций – 6 595 349 тыс. руб., муниципальных облигаций – 1 222 710 тыс. руб., услуги со-андеррайтера – 447 тыс. руб.
Валовая прибыль от обычных видов деятельности составила 358 556 тыс. руб., в том числе от реализации акций – 337 688 тыс. руб., корпоративных облигаций – 25 тыс. руб., от муниципальных облигаций получен убыток – 127 тыс. руб., от оказанных услуг – 20 970 тыс. руб. Управленческие расходы составили – 119 843 тыс. руб. В результате прибыль от продаж составила – 238 713 тыс. руб.
За 2006 г полученный процентный доход составил – 336 308 тыс. руб., в том числе начисленный купонный доход (НКД) – 334 437 тыс. руб., в том числе сумма накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченная покупателем при реализации ценных бумаг и выплаченная эмитентом - 310 538 тыс. руб., прочий процентный доход составил – 1 871 тыс. руб.
Проценты уплаченные составили – 174 188 тыс. руб., в том числе уплаченный накопленный купонный доход составил – 141 442 тыс. руб. Доходы от участия в других организациях (дивиденды полученные) составили – 6 473 тыс. руб., в учете отражаются по оплате. Прочие доходы составили – 1 042 474 тыс. руб., сумма восстановленной корректировки финансовых вложений, созданной на 31.12.2005 г. – 83 858 тыс. руб., сумма корректировки финансовых вложений, созданной на 31.12.2006 г. – 956 446 тыс. руб.
Прочие расходы составили – 677 391 тыс. руб., в том числе услуги депозитариев – 3 130 тыс. руб., корректировка финансовых вложений, созданная на 31.12.2006 г. - 16 621 тыс. руб., восстановленная корректировка финансовых вложений, созданная на 31.12.2005 г. – 655 535 тыс. руб.
В целом от финансово-хозяйственной деятельности обществом за отчетный год получена прибыль в сумме 772 389 тыс. руб. Отложенные налоговые активы составили 150 тыс. руб. Отложенные налоговые обязательства составили – 125 тыс. руб. Текущий налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи составили – 117 459 тыс. руб.
Таким образом, чистая прибыль Атон по итогам 2006 г. составила – 654 955 тыс. руб. Нераспределенная прибыль отчетного года в 2007 году составила 654 955 тыс. руб.
Эффективное функционирование и развитие инвестиционных компаний как участников быстро развивающегося финансового рынка, его доминирующих секторов денежного рынка, рынка ссудного капитала, рынка ценных бумаг, непосредственно зависит от планово-расчетных обоснований текущего, а также перспективного средне- и долгосрочного планирования инвестиционной деятельности.
После того, как целевой рынок выбран, происходит его сегментирование, которое представляет собой деятельность по классификации потенциальных потребителей предлагаемых услуг в соответствии с особенностями качественной структуры их спроса. Обосновано, что на основе стратегии сегментации рынок разделяется на целевые сегменты – совокупности людей, организаций со схожими потребностями, характеристиками, ресурсами, а также, готовностью и возможностью покупать услуги ИК. После стадии отбора целевых рынков следует самый основной этап – планирование мероприятий инвестиционной деятельности ИК, включающий в себя разработку услуг, планирование ценообразования, планирование системы доставки услуг до потребителей и планирование комплекса стимулирования и опирающийся на комплекс вспомогательных подсистем привлечения и распределения инвестиционных ресурсов со стороны ИК.
Внешние улучшения внедряются как в рамках инвестиционной стратегии посредством совершенствования управления кредиторской задолженностью, планированием капитальных вложений, продажи активов, так и в рамках финансовой стратегии посредством совершенствования управления структурой источников финансирования Атон, деловыми и финансовыми рисками, а также совершенствования дивидендной политики. Разработанные мероприятия проверяются с помощью модели дисконтированного денежного потока, в качестве критерия отбора вариантов выступает увеличение стоимости ИК. Стратегии, дающие возможность получить максимальную инвестиционную стоимость бизнеса, воплощаются в действие.
Установлено, что стоимость инвестиционных активов (ИА) – это стоимость инвестиционных активов Атон, выраженная в наличных деньгах или их эквиваленте, с которой согласны желающий продать продавец и желающий купить покупатель, неподверженные никакому давлению и хорошо осведомленные обо всех имеющих отношение к покупке фактах. При определении рыночной стоимости следует иметь в виду, что речь идет о конкретном покупателе или продавце.
Рис.2.1. Система управления и отражение в ней места планирования
инвестиционной деятельности Атон
Выявлена особенность оценки стоимости ИА Атон для рационального планирования ее инвестиционной деятельности. Одной из важных теоретических проблем является выяснение сущности, содержания и форм проявления такой категории как стоимость применительно к ИК.
Установлено, что оценка стоимости ИА с точки зрения улучшения процедур планирования инвестиционной деятельности представляет собой целенаправленный последовательный процесс определения в денежном выражении величины стоимости капитала или его активов с учетом факторов времени, рисков и доходности. Необходимость оценки ИА Атон вызвана потребностью определенного этапа развития денежных отношений, когда объектами сделок становятся кредитные организации как вид самостоятельного бизнеса и отдельные виды их активов и обязательств. Развитие процессов повышения эффективности планирования инвестиционной деятельности усиливает эту необходимость, вызывая к жизни специфические приемы и способы оценки.
Оценка стоимости ИА, в отличие от бухгалтерской, аутсайдерской и рейтинговой оценки, позволяет определить текущую стоимость капитала, активов и обязательств, которая в случае их реализации на открытом рынке будет выступать наиболее вероятной ценой. Стоимость при совершенствовании мероприятий планирования инвестиционной деятельности учитывает влияние таких факторов, как время, ожидание покупателей и продавцов, величина дохода от наиболее эффективного использования оцениваемых объектов, их ликвидность, риск и вероятность получения дохода, затраты на создание оцениваемого актива в ценах на дату оценки, конъюнктура рынка.
В целом же, оценка ИА, механизм ее проведения, стандарт стоимости определяется целью оценки. Оценка ИА проводится в целях повышения эффективности текущего управления активами и пассивами, в целях определения кредитоспособности организаций, для инвестора или группы инвесторов, в целях продажи, перепродажи, приобретения, в целях оздоровления и санации, в целях слияния, поглощения, при проведении стимулирования инвестиционной деятельности, в целях страхования, налогообложения. Иными словами, он обеспечивает повышение качества реализации процедур планирования инвестиционной деятельности.
Предложенный механизм, обеспечивающий процесс разработки и эффективного использования методики комплексного управления факторами, формирующими стоимость ИА, представляет собой систему элементов, регулирующих процесс инвестиционной деятельности, в рамках определенных принципов и методов управления формированием стоимости, связанных с установлением оптимальных параметров структуры и объемов ИА, с их привлечением из различных источников и в разнообразных формах для осуществления долгосрочной инвестиционной деятельности.
К числу таких элементов следует отнести мониторинг стоимости ИА, который учитывает долгосрочные перспективы ее инвестиционной деятельности, так как в основе концепции мониторинга – прогнозирование через оценку денежных потоков, которые в будущем принесут активы.
Основная цель оценки ИА заключается в расчете и обосновании рыночной стоимости имущественного комплекса на определенную дату. Оценка стоимости ИА с точки зрения инвестора включает оценку бизнеса, оценку активов комплексную и поэлементную, оценку пассивов, а также оценку нематериальных активов, не отраженных на балансе. Каждое из перечисленных направлений оценки – сложная процедура, предполагающая проведение финансового анализа ретроспективных данных, составление прогнозов на перспективу, расчет ценовых мультипликаторов, финансовых коэффициентов, использование приемов финансовой математики.
Похожие рефераты:
|
Дипломные работы 
